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优博娱乐在线|全球扩能周期之下 聚烯烃行情有望反转?

2020-01-11 19:35:50
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优博娱乐在线|全球扩能周期之下 聚烯烃行情有望反转?

优博娱乐在线,四季度以来,随着沙特原油供应的逐步恢复,油价重心有所下移,来自原料端的支撑逐渐减弱,聚烯烃市场重新回归存量供应与新增产能双增的偏弱格局,价格也是振荡回落。11月下旬之后,受能化氛围回暖以及部分装置投产可能推迟的影响,近期价格有所反弹。但是我们认为,在全球扩能周期之下,上游整体供应增加的态势并未逆转,12月仍然有望重回偏弱振荡格局。

检修进入淡季,标品供应增加

11月份是检修的相对淡季,前期检修装置陆续开工,其中10月初停车的宁波福基石化40万吨pp装置已于11月11号恢复开车,10月底临时停车的福建联合二线pp装置已于11月初重启,10月下旬检修的上海金菲pe装置已于11月中旬重启等,而除了部分长期停车装置之外,月内仅新增蒲城清洁能源30万吨pe装置和40万吨pp装置,以及兰州石化pe装置等少量检修计划,并且检修时间持续较短,初步估计,11月份pe检修损失7万吨附近,pp检修损失14万吨附近,相比上个月有所加减少,pe检修比例已经下滑到4%附近,pp检修比例下滑到7%附近,均达到今年的历史低位。

而从标品生产比例来看,线性排产率已经由月初的33%攀升到目前的41%,而pp拉丝的生产比例也由月初的30%以下恢复到40%附近,均处于近几个月的高位,一方面是由于生产标品的装置逐步重启,包括30万吨神华包头全密度装置11月初重启,生产线性产品的20万吨广州石化11月初重启等,另一方面是由于部分原本生产非标的生产线转产标品,包括茂名石化全密度装置转产7042, 中石化北海炼油pp装置(20万吨/年)转产t30s等,随着标品生产重回高位,标品供应偏紧的局面有望持续改观。根据目前公布的检修计划来看,12月份的检修损失将进一步减少,其中pe在1万吨附近,而pp减少一半到7万吨,存量供应将明显增加。

部分产能推迟兑现,扩能进程仍将持续

国内方面,2019年的产能投放主要集中三季度,而市场关注较多的浙江石化一期75万吨pe和90万吨pp装置,以及青海大美30万吨pe和40万吨pp装置投产时间再次推迟,其中青海大美或推迟到明年初投产,而浙江石化12月份仍有投放预期,需要加以关注。

国外方面,马来西亚国家石油75万吨pe和90万吨pp装置12月份有投产计划,而伊朗okran45万吨pp装置以及韩华—道达尔40万吨pp等装置仍然有望在4季度投产。整体来看,尽管国内以及国外均有部分装置有推迟投放的可能,全球产能扩张的节奏有所扰动,但是前期投放的产能仍会持续释放,全球产能扩张的方向并未改变。

中东货源持续涌入,进口压力有增无减

纵观近几年,随着煤化工的发展,国内聚烯烃产能与日俱增,但是进口量却居高不下,2019年1—9月份进口量达到1230万吨,相比去年同期增加170万吨,分品种来看,1—9月线性累计进口388万吨,较去年同期增加20%,1—9月hdpe累计进口591万吨,较去年同期增加16%,1—9月ldpe累计进口256万吨,较去年同期增加16%。考虑到4季度外盘仍有投产计划,并且11月份的进口利润较好,初步估计,2019年全年的进口量将突破1600万吨,相比去年增加200万吨左右。

从进口来源国来看,中东地区仍然是中国聚乙烯最大的进口集中地,并且来自中东地区的货源增幅最明显,其中沙特货源由去年同期的226万暴增到285万吨,伊朗货源由150万吨暴增到189万吨。我们认为,一方面是中东国家本身也在扩能,另一方面今年美国出口到中国的量继续减少,1—9月份由去年同期的55万吨下滑到40万吨,而发往欧洲和东北亚其他地区的量却同比增加一倍,在挤出效应之下,中东地区出口到中国的货源逐步增加,在进口窗口持续打开的背景下,这些产能将在四季度持续冲击国内市场。

农膜需求逐渐回落,pp需求改观有限

pe需求方面,10月份农膜行业开工率整体在67%,环比上涨24个百分点,同比去年下降3个百分点,11月份虽然仍是需求的相对旺季,但是棚膜开工率将逐渐回落,厂家订单较前期减少,大中型厂家的开工率维持在五至八成,而地膜需求维持弱势,厂家的开工不足30%。根据往年情况来看,进入12月份以后,开工率将进一步下滑10个百分点左右,农膜需求大幅走弱。

pp需求相对稳定,10月份数据可谓好忧参半,家电方面,除了空调产量略有下滑,冰箱和洗衣机产量均是稳中有增,根据国家统计局数据,10月我国冰箱产量为704.6万台,同比增长3.0%;10月我国洗衣机产量为761.5万台,同比增长13.5%;10月我国空调产量为1332.2万台,同比下降2.1%。

汽车方面,中汽协数据显示,10月份汽车产销量分别为229.5万辆和228.4万辆,环比增长3.9%和0.6%,但较去年同期分别下滑1.7%和4%,在消费需求不足、国六标准实施、新能源补贴大幅下降等因素影响下,市场提升有限。可见,在金九银十这一传统旺季加持之下,家电以及汽车产量稳中有增,然而在经济下行压力增大的大背景下,12月份很难有较大改观,对pp需求支撑有限。

综合而言,进入12月份之后,虽然浙江石化能否顺利投产仍然存疑,但是在全球产能扩张大背景下,聚烯烃仍然需要面对进口不断增加的压力,而在金九银十淡去之后,需求端甚至还有下滑的预期,我们认为聚烯烃有望回归弱势振荡的格局,跨品种套利方面,鉴于pe的进口压力更大而需求下滑更为明显,l01—pp01正套仍然可以继续持有,主要风险因素为国际油价等。

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